18年工業(yè)企業(yè)總體指標(biāo)良好，消費(fèi)壓力大。1-8月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額44,248.7億元，同比增長(zhǎng)16.2%而1-7月份，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)17.1%，8月的利潤(rùn)下行壓力很大，尤其是汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的局面。
在供給側(cè)改革、尤其是環(huán)保督查趨嚴(yán)的背景下，盈利增長(zhǎng)繼續(xù)向原材料行業(yè)集中，而其它行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)呈疲弱態(tài)勢(shì)。而1-8月汽車(chē)企業(yè)利潤(rùn)降2%。18年汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)如此之差的原因應(yīng)該是上游高利潤(rùn)，下游高成本高成本壓力和企業(yè)的謹(jǐn)慎產(chǎn)銷(xiāo)等諸多因素影響。8月的汽車(chē)行業(yè)效益下降很大，面對(duì)4季度的高基數(shù)，未來(lái)利潤(rùn)持續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)仍很大。
注意：基礎(chǔ)數(shù)據(jù)解讀
分析利潤(rùn)增速的考慮因素：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等指標(biāo)的增速均按可比口徑計(jì)算。報(bào)告期數(shù)據(jù)與上年所公布的同指標(biāo)數(shù)據(jù)之間有不可比因素，不能直接相比計(jì)算增速。其主要原因是：（一）根據(jù)統(tǒng)計(jì)制度，每年定期對(duì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)調(diào)查范圍進(jìn)行調(diào)整。每年有部分企業(yè)達(dá)到規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)納入調(diào)查范圍，也有部分企業(yè)因規(guī)模變小而退出調(diào)查范圍，還有新建投產(chǎn)企業(yè)、破產(chǎn)、注（吊）銷(xiāo)企業(yè)等變化。（二）加強(qiáng)統(tǒng)計(jì)執(zhí)法，對(duì)統(tǒng)計(jì)執(zhí)法檢查中發(fā)現(xiàn)的不符合規(guī)模以上工業(yè)統(tǒng)計(jì)要求的企業(yè)進(jìn)行了清理，對(duì)相關(guān)基數(shù)依規(guī)進(jìn)行了修正。（三）加強(qiáng)數(shù)據(jù)質(zhì)量管理，剔除跨地區(qū)、跨行業(yè)重復(fù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新開(kāi)展的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)調(diào)查情況，去年四季度開(kāi)始，對(duì)企業(yè)集團(tuán)（公司）跨地區(qū)、跨行業(yè)重復(fù)計(jì)算進(jìn)行了剔重。（四）“營(yíng)改增”政策實(shí)施后，服務(wù)業(yè)企業(yè)改交增值稅且稅率較低，工業(yè)企業(yè)逐步將內(nèi)部非工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)剝離，轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，使工業(yè)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有所減小。
1、總體工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)-上游利潤(rùn)遠(yuǎn)好于下游
18年1-8月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額44,249億元，同比增長(zhǎng)16.2%，增速比1-7月放緩1個(gè)百分點(diǎn)。目前看制造業(yè)盈利增長(zhǎng)的可持續(xù)性存在隱憂(yōu)——下游部門(mén)的盈利和投資往往是支撐制造業(yè)盈利持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵，目前的上游過(guò)強(qiáng)和國(guó)企利潤(rùn)增長(zhǎng)強(qiáng)，難以拉動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。
2、采礦業(yè)利潤(rùn)遠(yuǎn)好于下游
1-8月份，采礦業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)53%；其中的煤炭行業(yè)利潤(rùn)最高，近期的石油和天然氣行業(yè)的利潤(rùn)率增長(zhǎng)驚人。體現(xiàn)了上游的超強(qiáng)利潤(rùn)。
煤炭開(kāi)采行業(yè)，18年1-8月的利潤(rùn)率達(dá)到13%，較16年的5%，暴增了近十個(gè)百分點(diǎn)。
而石油制品行業(yè)的利潤(rùn)從，16年的-7%的利潤(rùn)率，到17年百分之5%，到2018年23%，形成了利潤(rùn)率爆發(fā)式的反轉(zhuǎn)。石油行業(yè)的高利潤(rùn)帶來(lái)零售汽油價(jià)格的偏高，也抑制了購(gòu)車(chē)消費(fèi)。
3、上游利潤(rùn)很好
2018年1-8月，上游行業(yè)的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)都是爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤其是以煉鋼和石油價(jià)格等為代表的銷(xiāo)售利潤(rùn)率爆發(fā)式的增長(zhǎng)，煉鋼等行業(yè)利潤(rùn)達(dá)到7%。
4、中游利潤(rùn)表現(xiàn)一般
2018年中游行業(yè)的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，收入增長(zhǎng)較慢，但利潤(rùn)增長(zhǎng)12.3%。中游行業(yè)銷(xiāo)售利潤(rùn)率達(dá)到5.7%，較2017年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率6.2%下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。2018年1-8月的主要的中游行業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)也有所下降，尤其非金屬制品業(yè)業(yè)表現(xiàn)突出。電氣機(jī)械和器材制造業(yè)和通用設(shè)備制造業(yè)到收入較快增長(zhǎng)，但利潤(rùn)下行較大，紡織業(yè)和橡膠制品等也是銷(xiāo)售利潤(rùn)率大幅下滑，表現(xiàn)較差。
5、下游利潤(rùn)較差
下游行業(yè)利潤(rùn)總體表現(xiàn)較差，利潤(rùn)總體，同比增長(zhǎng)5%，相對(duì)低于整個(gè)工業(yè)企業(yè)同比增長(zhǎng)16%的增長(zhǎng)幅度較低。
18年1-8月汽車(chē)行業(yè)的銷(xiāo)售利潤(rùn)率達(dá)到7.6%，較17年下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。2017年的銷(xiāo)售利潤(rùn)率較16年已下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，所以汽車(chē)行業(yè)是目前利潤(rùn)持續(xù)下降較快的。
18年高利潤(rùn)的主要還是煙草、醫(yī)藥、以及酒類(lèi)行業(yè)。目前看，酒類(lèi)行業(yè)的利潤(rùn)大幅高速增長(zhǎng)，醫(yī)藥行業(yè)利潤(rùn)也保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
雖然原來(lái)預(yù)期7-8月的進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)和零部件成本降低，推動(dòng)豪車(chē)走強(qiáng)，但汽車(chē)行業(yè)受上游成本增長(zhǎng)的壓力和促銷(xiāo)力度較大，表現(xiàn)持續(xù)較差。未來(lái)應(yīng)該有效改善汽車(chē)業(yè)利潤(rùn)。（來(lái)源：崔東樹(shù) 乘聯(lián)會(huì)）
